各位親愛的同學(xué)們大家晚上好，清華總裁故事會第二講由我來和大家分享和溝通，我是盤古投資的馬少輝，先簡單介紹一下我自己。原來我是一名醫(yī)生，在醫(yī)院工作了五年，就明白了一個道理，就是健康對我們醫(yī)生非常重要。后來我辭職下海做了傳統(tǒng)的家電貿(mào)易，一做就是十年，這十年也明白了一個道理，就是生意真難做。08年的時(shí)候我們把我們的家電大賣場整體轉(zhuǎn)讓給一家企業(yè)，也完成了我們最原始的一桶金，從08年我就開始思考未來我應(yīng)該做什么事情。經(jīng)過兩年多的考察和考慮，最后我把自己定位在金融領(lǐng)域，就是慢慢的開始嘗試從基礎(chǔ)的投資做起，最早時(shí)候我們傾向于做一些實(shí)體投資，比如快捷酒店、土地，類似于這樣的一些投資，從2010年的時(shí)候我更關(guān)注于資本領(lǐng)域、資本領(lǐng)域的投資。

今天我們來溝通這個總裁故事會，題目叫投資藝術(shù)和交易的哲學(xué)，實(shí)際上這個題目有點(diǎn)太大，濃縮一下其實(shí)就是投資和交易。為什么要講這個話題呢？其實(shí)我在五年的投資過程中感悟還是非常多的，更多的是發(fā)現(xiàn)了我們大多數(shù)人對投資的不理解，對于交易的模糊，最后造成了對這兩個概念的混淆，從而讓每一個人在自己的投資方面和交易方面都進(jìn)入了很多的誤區(qū)，其實(shí)很多事情我們?nèi)绻迅拍罡闱宄?，把它的關(guān)系搞清楚了，我們就能把這件事情給做好。

我們先從投資的藝術(shù)開始講，講之前我先給大家看一組數(shù)據(jù)，2015年中國的GDP67萬億，2015年年終中國股東的總數(shù)是7861萬，2015年6月份，中國A故總市值的高峰是多少呢？794100億，近日經(jīng)過股市的下調(diào)，我們的總市40萬億，意味著從2015年的高峰期到現(xiàn)在我們?nèi)司s水50.5萬，總計(jì)3941億，占GDP58.2。這個數(shù)據(jù)大家看完以后是不是感覺有點(diǎn)恐怖。我們看第二組數(shù)據(jù)，根據(jù)國家外匯管理局最新統(tǒng)計(jì)的數(shù)據(jù)，2015年12月，一個月我們在衍生品市場累計(jì)成交量是6.64萬億（合美元1.03萬億美元），每年我們國內(nèi)的贏微交易處于一個初級水平，每年虧損外匯損失約1500億（折合人民幣將近一萬億），約占GDP的百分之一點(diǎn)多。為什么我要讓大家看這組數(shù)據(jù)？這組數(shù)據(jù)更能反映出來我們中國的投資者的現(xiàn)狀和他們的交易水平。

我們接下來看一組人物，第一組人物巴菲特和渡邊太太，巴菲特大家都非常熟知，是典型的價(jià)值投資者的代表比較理性，渡邊太太是日本家庭主婦的代表，在1995年到2005年這十年期間，日本的一群家庭主婦根據(jù)當(dāng)時(shí)日元的利息，他們用日元利息拆借，把這些資金進(jìn)入外匯市場，做一些套利外匯交易，年化收益非常高，這樣就造成了一群外匯交易的一個龐大的群體的代表，就是日本的這些家庭主婦，由于這些家庭主婦有一個按照日本的大姓叫渡邊來代表，所以說叫渡邊太太。第二個索羅斯和中國大媽，索羅斯最近又在做人民幣和港股，我們在想索羅斯是每次交易都會取勝嗎？也不是，他的市盈率不會超過30%，他也經(jīng)常失手；我們再看一下中國大媽，中國大媽我認(rèn)為是無知的代表，說中國大媽跳廣場舞也好，但是中國大媽在2014年的時(shí)候做了一件很蠢的事情，黃金從1802美元降到1480美元的時(shí)候中國大媽果斷出手，大量的購買，收黃金，當(dāng)時(shí)在短短一個月時(shí)間真的把黃金買漲了到1550，但是在接下來黃金經(jīng)過第二輪的調(diào)整從1550美元一直跌到1050美元，跌幅達(dá)到50%左右，也就是說，中國大媽目前來說在黃金領(lǐng)域被套浮虧50%，這是多么恐怖的一件事情。

第三組股票大作手杰西·利弗莫爾和期貨大作手劉強(qiáng)，這里面我講的是兩個超級交易的人宿命。杰西·利佛莫爾是美國的著名交易者，曾經(jīng)創(chuàng)造了輝煌的戰(zhàn)績，曾經(jīng)創(chuàng)造了幾萬倍的收益成績，但是最終還是逃脫不了自殺的命運(yùn)。期貨大作手的作者劉強(qiáng)是國內(nèi)的交易的代表，我和他曾經(jīng)有兩次的交際，是一個非常不錯的交易高手，但是終究是耐不住寂寞，實(shí)際上來說，他在上一輪期貨贏利非常好的情況下，他已經(jīng)隱居在云南大理，開了一家客棧，過著悠哉悠哉的生活，但是經(jīng)不住資本的誘惑，終于在2015年3、4月份又再度出山操作股票以及市場，發(fā)生股災(zāi)的時(shí)候過于自信，以至于整個出現(xiàn)了爆倉的狀態(tài)，利用杠桿，利用配資的手段，最后出現(xiàn)爆倉，大家也知道結(jié)局，在北京的一家酒店從頂樓一躍而下。

為什么會出現(xiàn)這些超級交易者有這樣的宿命？這就是我下一個板塊給大家講的交易的哲學(xué)。第四組人物，澤熙投資的徐翔和司度上海貿(mào)易有限公司，其中司度是中信證券和Citadel的基金入股，這個重點(diǎn)想跟大家講的是，我們中國有沒有規(guī)范的游戲規(guī)則？我的回答是沒有。實(shí)際上投資者都挺盲目的，一些機(jī)構(gòu)知道內(nèi)幕的都采取的是內(nèi)幕的交易手法，我們呢？看技術(shù)、看基本面，還是聽消息，所以說這些盲從的投資最終失敗的幾率都是非常大的，這一次徐翔的被捕和司度貿(mào)易被關(guān)閉，我們可以看到國家是想在這方面做出巨大調(diào)整，但是可以說難度是非常大的。

我們回到投資的藝術(shù)，為什么投資講的是投資的藝術(shù)，實(shí)際上在王展老師的課上，王展老師曾經(jīng)提過一句話說投資是一門藝術(shù)，這一點(diǎn)我和王展老師是高度共鳴的。在這里面要講五個板塊，投資的雙重概念，投資品種的多樣性，投資的政策周期性，投資的回報(bào)不確定性和投資不僅是一門科學(xué)，更是門藝術(shù)。我們來看一下，我們對投資的概念。我們想了解一個命題，首先對這個概念要清楚，我這里面列了兩個概念，一個是經(jīng)濟(jì)學(xué)的定義，我認(rèn)為凡是學(xué)術(shù)性的東西，它往往是一個狹義的概念，這里面我就不講了，大家來看，實(shí)際上這個狹義的經(jīng)濟(jì)學(xué)定的投資的概念它只是投資的一種，叫做財(cái)富投資，那么我定義的投資的概念是一種廣義的概念。我是指在大千世界內(nèi)發(fā)生的一切貨幣實(shí)物和物質(zhì)世界與精神世界有關(guān)聯(lián)的事情，都可以稱之為投資，即一切都是投資，請大家記住這一句話，一切都是投資，一切都是投資，一切都是投資，重要的事情說三遍。我們投資的品種為什么是多樣性？如果我從廣義的概念來說，一切都是投資，我們簡單舉一些投資的品種。我們先講一下安全投資，這里不展開，我只舉個例子。在前天我們看到一個視頻鳳凰網(wǎng)的，題目是花季少年在家中洗澡滑倒被玻璃劃傷頸動脈身亡，一個十幾歲的花季少年，在家里面洗澡，劃了一下，重心失去，趴在玻璃浴室上面，玻璃碎了竟然把自己的頸動脈劃破，造成不治傷亡，這是多么一件可悲可惜的事情，這里面提示，我們在居家生活，交通出行，公司工作等等，我們重視自己的安全了嗎？重視自己的安全投資了嗎？

第二個健康投資，我們從一些知名的企業(yè)家，知名的演員，年輕輕的得了不治之癥，王均瑤、傅彪、陳曉旭等等，非常多的人為什么會出現(xiàn)健康方面的問題？其實(shí)要問他們自己，他們重視健康了嗎？自己在健康方面投資是多少？所以說在財(cái)富投資以上我認(rèn)為有這四點(diǎn)的投資要比財(cái)富重要的多，幸福投資，這個比較復(fù)雜，有時(shí)候我們在講幸福管理學(xué)，幸福思維的培養(yǎng)，甚至我們會不會經(jīng)營我們的幸福，我們懂不懂幸福心理學(xué)，所以這個投資還是一個精神層面的投資，難度也非常大。那么教育投資這個大家都理解，我們對自身的提升，我們來清華學(xué)習(xí)就是一種我們對教育的投資，我們對下一代的培養(yǎng)，都說培養(yǎng)一個孩子從他出生到18歲，少說也在一百萬到兩百萬，那么這時(shí)候我們在講，這樣對下一代的培養(yǎng)投資也是非常重要的。

另外一個公司團(tuán)隊(duì)的培訓(xùn)，這個也是非常重要的，我們今天實(shí)際上重點(diǎn)要講的是財(cái)富投資，財(cái)富投資的方式是非常多的，我們單從方式來講就是直接投資和間接投資，但是我們自己拿資金投資都叫直接投資，通過中間機(jī)構(gòu)中間平臺來做投資叫做間接投資，投資具體品種也非常多，我不一一列舉了。但是對于市場方面，我更多想給大家講，財(cái)富投資里面還是有很多的分類，我們簡單列一下，銀行、保險(xiǎn)、基金、信托、券商、期貨市場、民間借貸和互聯(lián)網(wǎng)、金融P2P、外匯市場、天使投資VC和PE、農(nóng)產(chǎn)品的投資、藝術(shù)品的投資、次級債、金融衍生品、資產(chǎn)證券化，甚至彩票、賭場、賽馬等等，這些都是投資的市場，我們對于一個投資的市場這種多種多樣我們怎么下手？怎么來做我們自己的投資組合，這個也是我們要重點(diǎn)思考的事情。

我們接下來要講一下投資的政策周期性，投資為什么要講它的政策有周期性？實(shí)際上來說，我們把它分成兩塊，一塊叫國內(nèi)政策的周期性對投資的巨大影響，另外一個國際政策的周期性對投資的巨大影響。我們今天只談國內(nèi)，因?yàn)槲覀儑业恼误w制五年一個計(jì)劃，十年換一屆領(lǐng)導(dǎo)人，那么我們仔細(xì)回憶一下，從改革開放以來，我們每十年的一個投資周期，我們會發(fā)現(xiàn)什么問題？我們簡單列一下，雖然說改革開放是80年代初期，但是我們從85年開始，1985年到1995年，這十年是商品經(jīng)濟(jì)飛速發(fā)展的一個周期，那時(shí)候商品及其短缺，這時(shí)候的短缺給大家?guī)砹朔浅４蟮臋C(jī)遇，那時(shí)候流行一個詞叫投機(jī)倒把，但是大家在想，抓住這一波商品經(jīng)濟(jì)發(fā)展起來的人幾乎都是投機(jī)倒把的人，改革開放剛剛開始，這種開放政策就是讓大家摸著石頭過河，不管黑貓、白貓抓住老鼠就是好貓，這時(shí)候抓住商品經(jīng)濟(jì)這個時(shí)期你就會有一個飛速的發(fā)展，把投資放在商品經(jīng)濟(jì)上就會有一個飛速發(fā)展。

但是十年之后？商品經(jīng)濟(jì)飽和了，沒法發(fā)展了，整個市場容量是有限的，我們還在這方面投資嗎？這時(shí)候從1996年到2005年我們又開放了一個市場，就是中國對于股票市場這樣一個資本市場的政策，我們抓住這樣的機(jī)會了嗎？其實(shí)在96年到05年這個初期階段，如果我們當(dāng)時(shí)在投資這樣一個市場還是獲得非常大的收益，大家仔細(xì)想想，在今天有很多的富豪，實(shí)際上在那個時(shí)候就是挖掘了股票市場這樣第一桶金。

隨著股票市場的發(fā)展，隨著資本的擴(kuò)充，隨著新股IPO的繼續(xù)增大，我們的資金量是不夠的，這時(shí)候我們還在股票市場上再去投資嗎？這時(shí)候顯然是不理性的。那么下一個周期在哪里？我們國家從20世紀(jì)末開始的時(shí)候主導(dǎo)的一個政策就是房改，我們把2006年到2015年這十年叫做房地產(chǎn)世界，它是房地產(chǎn)經(jīng)濟(jì)主導(dǎo)發(fā)展的一個周期，這時(shí)候國家采取的是房地產(chǎn)為主的GDP政策，加上08年四萬億的寬松政策，這時(shí)候中國的房價(jià)大家可想而知從06年到15年，這十年我們想一想，不說北上廣深，就算是一二線城市的房子價(jià)格漲了多少，基本上兩到五倍，北上廣深十倍以上也有。如果我們當(dāng)時(shí)抓住這樣一個周期去做這樣一個房地產(chǎn)方面的投資，我們會獲得多少收益？大家仔細(xì)講這十年一個周期。

未來2016年到2025年我們應(yīng)該關(guān)注一下國家的政策周期是什么樣？我們在想國家從去年開始到現(xiàn)在，我們推出了什么樣的政策？第一雙創(chuàng)，帶動創(chuàng)新、帶動創(chuàng)業(yè)，這是克強(qiáng)總理推出的雙創(chuàng)政策，習(xí)總書記在去年11月中又推出來了一個供給側(cè)改革，實(shí)際上這就是把我們供給側(cè)的一些不均衡的過渡產(chǎn)能給改革掉，然后對房地產(chǎn)采取一些去庫存化的政策。我們怎么在未來的十年根據(jù)這兩個政策我們嗅出未來十年我們該做些什么？投資哪些領(lǐng)域？這里我告訴大家答案，就是未來十年實(shí)際上是金融創(chuàng)新應(yīng)用的十年，未來十年在金融領(lǐng)域里面的創(chuàng)新應(yīng)用將會獲得巨大的發(fā)展，而且我們在這方面投資就會獲得超額收益，金融創(chuàng)新也離不開互聯(lián)網(wǎng)是金融的創(chuàng)新，大家要高度看。

這十年再過去以后，我們對未來有一定的預(yù)測經(jīng)驗(yàn)以后，我們就要提前布局，而且我們要有靈敏的嗅覺和寬泛的世界，才能夠把握這種政策的周期性。在這里我舉兩個例子，一個是太陽能的例子，我們國家在前幾年對于太陽能這個行業(yè)進(jìn)行了高補(bǔ)貼政策，因?yàn)樘柲艿陌l(fā)電發(fā)出來一度電的成本遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于我們現(xiàn)在電網(wǎng)的共價(jià)，所以說太陽企業(yè)如果不是國家政策的補(bǔ)貼，他們每賣一度電也是虧損的，所以國家為了發(fā)展這個領(lǐng)域，為了它的產(chǎn)能，希望它擴(kuò)大產(chǎn)能以后降低成本，然后能并入國家電網(wǎng)，算是國家電網(wǎng)的一個電能的來源，一個途徑，但是太陽能的發(fā)展是只上產(chǎn)能，不降成本，而且把國家的補(bǔ)貼全部拿走，反而沒有效率，于是就出現(xiàn)了國家把太陽能補(bǔ)貼政策移情大批的太陽能企業(yè)就出現(xiàn)虧損到底，典型的代表就是曾經(jīng)的首富無錫尚德就進(jìn)入了虧損狀態(tài)，甚至倒閉重組。

在接下來又有什么政策能夠讓大家來利用？這里給大家推薦一個就是新能源汽車，新能源汽車重點(diǎn)指的是電動汽車，國家從去年采取了一些一系列對于電動汽車新能源汽車的補(bǔ)貼政策，比如北京上海，對于限號，上臺的優(yōu)惠政策，對于新能源汽車的發(fā)展采取了積極寬松的政策，這樣的話對新能源汽車未來的發(fā)展是非常好的，國家有一個數(shù)據(jù)未來到2020年，我們國家的新能源汽車保有量要達(dá)到200萬輛，也就是說，五年要達(dá)到200萬輛每年產(chǎn)能。那么這樣的話對新能源汽車的投入可能會對未來有一個好的回報(bào)投資。但是這個是有補(bǔ)貼政策大家一定要注意，一定要在這樣的補(bǔ)貼政策出臺的時(shí)候抓住一個先機(jī)，然后在達(dá)到高峰期的時(shí)候要果斷積極的退出，我們才能夠?qū)崿F(xiàn)一個對政策把控。

接下來我們簡單說一下投資的回報(bào)不確定性，這里面也講到了太陽能的補(bǔ)貼和新能源汽車的補(bǔ)貼，這就是國家政策的不確定性，國家政策也是根據(jù)某個行業(yè)未來的發(fā)展前景，可能會出現(xiàn)出臺一些階段性的補(bǔ)貼政策，并不是一直補(bǔ)貼，所以我們有時(shí)候可能躺在補(bǔ)貼的溫床太久了，不愿意去發(fā)展，反而到最后損失會非常大，所以說對于這樣的政策性的出臺一定要把握階段，節(jié)奏，一定要及時(shí)的退出。

行業(yè)項(xiàng)目也會有不確定性，我這里簡單舉這三個例子，第一個就是鋰電池和石墨稀電池，目前來說因?yàn)樾履茉吹难a(bǔ)貼政策，各個鋰電池行業(yè)企業(yè)都是飛速發(fā)展，我們?nèi)ツ曜鲆粋€并購案就是一個鋰電池的配套的供應(yīng)商，他原來每年的產(chǎn)能大概是五千多萬，純利潤大概有兩千萬左右，因?yàn)檫@樣一個政策的出臺，他今年預(yù)計(jì)的銷售額能翻五倍，也就是兩點(diǎn)多個億。但是，鋰電池這個行業(yè)又受到另外一個行業(yè)一個產(chǎn)品的沖擊就是首石墨稀電池，一旦石墨稀電池的技術(shù)成熟鋰電池就會被淘汰。大家想行業(yè)的不確定性和發(fā)展和技術(shù)的變革革新，也是投資要關(guān)注的非常重要的一點(diǎn)。

石油和液燃油大家知道，就是石油的價(jià)格為什么會出現(xiàn)現(xiàn)在價(jià)格一直走低？我們知道因?yàn)橐喝加偷陌l(fā)現(xiàn)，最后造成開采成本極具下降，最后石油一直下降，供應(yīng)量明顯是充裕的，那么顯像管和LED屏大家已經(jīng)了解了，我做了十年的家電，可以對于顯像管和LED屏的變遷我們是非常了解的，在十年前我們的電視是什么樣的，剛開始是平面、直角，平面顯像管，后來又做到平面顯像管，后來又做到純平顯像管，最后LED屏的出現(xiàn)把這一切全部淘汰掉，這就是我們在投一個項(xiàng)目的時(shí)候一定要注意行業(yè)的不確定性，那么收益的不確定性大家都理解，我們做過投資就會出現(xiàn)各種各樣的投資收益會出現(xiàn)有時(shí)候是超額收益賺幾倍、幾十倍、上百倍，有時(shí)候會有一個平均收益，可能年化百分之二三十，有時(shí)候可能一個項(xiàng)目做的不好，能夠最終保本都是非常不錯的，當(dāng)然還沒出現(xiàn)虧損和均虧這樣一種情況。

最后我們來說投資，它不僅是科學(xué)，更是門藝術(shù)，為什么這樣講？因?yàn)橥顿Y它因?yàn)槭且粋€非常復(fù)雜的過程，所以說投資是一個嚴(yán)謹(jǐn)?shù)目婆e，它的操作流程，它的資本運(yùn)用，它的風(fēng)險(xiǎn)控制，包括項(xiàng)目推出，這一系列都是非常嚴(yán)謹(jǐn)?shù)?，它是一門科學(xué)，但是我更想說的投資它是一門藝術(shù)。

希臘的一位古哲學(xué)家說過一句話，叫做人不能兩次踏入同一條河流，我們把這句話復(fù)制一下，就是講人不可能兩次投資同一個項(xiàng)目，為什么這樣說？因?yàn)槊恳淮蔚耐顿Y項(xiàng)目都是唯一的，不同的，而且是無法復(fù)制的，所以說，只有具備藝術(shù)大師情懷投資者才能駕馭這門藝術(shù)，才能雕刻出投資精品，最終才能塑造出資本的知名品牌。

我們投資的藝術(shù)方面來說，我們講一個案例，這個案例就是眼下最新鮮出爐的一個案例叫做美團(tuán)和大眾點(diǎn)評的合并，我們把它叫做新美大，兩家合并以后目前估值是150億美元，我們先看美團(tuán)，美團(tuán)成立時(shí)間是2010年，在2016年成立后不久，紅杉資本先對他進(jìn)行了A輪的投資，A輪投資美團(tuán)融資兩千萬美元，雖然說估值沒有公布，但是我們業(yè)界是知道的，當(dāng)時(shí)是估值一個億，也就是說紅杉資本用兩千萬美元占了20%的股份。我們再看合并前2015年經(jīng)過A、B、C、D輪紅杉資本在這一次投入中獲得多少收益？2015年的1月份美團(tuán)經(jīng)過第一輪的融資，融資金額7億美元，出讓10%的股份，估值是70億美元，經(jīng)過四輪的稀釋，這時(shí)候紅杉的股權(quán)很可能在12%左右，那么這時(shí)候70億美元的估值意味著它就是814，8.4億和兩千萬，大家知道倍數(shù)，簡單的數(shù)學(xué)42倍。再看大眾點(diǎn)評，大眾點(diǎn)評成立的比較早，他在2006年的時(shí)候有進(jìn)行了A輪融資，A輪是誰？紅杉資本，這次投資比較早200萬美元，當(dāng)時(shí)的估值是多少？200萬美元占了10%，也就是說，大眾點(diǎn)評在早期估值是兩千萬美元，經(jīng)過A、B、C、D、E、F、G、H，經(jīng)過數(shù)輪融資以后，2015年的2月，大眾點(diǎn)評融資8個億，出讓20%的股份，這時(shí)候估值是40億，那么紅杉收益是多少呢？經(jīng)過多輪的估值這個10%占的比例是非常低了，但是也要有2%左右，這樣的2%也就是又8億美元，又是40倍，這是400倍了，它稀釋是兩百萬美元，那么8個億就是4百倍的手術(shù)，兩家合并了，最大的收益者是誰？又是紅杉資本。兩家合并以后，這一次融資30億美元，估值150億美元，又增加了50%。那么大家從這個案例里面講的是什么？就是投資它完全是一種藝術(shù)行為，如果說我們能夠領(lǐng)會到，到底哪些項(xiàng)目該投，哪些項(xiàng)目不該投，該怎么投？你們都能找到像新美大這樣的一些案例。

我們講下來講交易，實(shí)際上來說，我們對于投資和交易并不是區(qū)分的特別多，很多人我開一個股票賬戶就叫投資了，那么我交易呢？怎么交易，我們首先來講一下投資與交易的關(guān)系，如果我們明白投資和交易到底是一個什么樣的關(guān)聯(lián)，我們在做投資的時(shí)候就會非常清晰，首先來說，投資就是投方向，交易它就是一個工具，投資是一門藝術(shù)，交易是哲學(xué)，再簡單來說，投資就是要打這場戰(zhàn)爭，交易它就是每一場小的戰(zhàn)斗。投資拼的是眼光，交易看的是手段、技術(shù)。有時(shí)候我們在講投資是管理者，交易就是執(zhí)行者，投資上來都是感性的，我們感覺這個方向能投，感覺它的估值是怎么樣，感覺這個有前景，所以說投資向來都是感性，但是交易是理性，投資是方法論，但是交易卻是辯論法，我們有時(shí)候在想，投資它就是一個宏觀思維，交易是個微觀意識，所有的投資是交易的源頭，不投怎么會來交易？但是所有交易是投資的終結(jié)，所以說你投資的效果怎么樣？完全看交易的水準(zhǔn)，我們一旦決定投資一件事情或者一個項(xiàng)目，或者一個方向的時(shí)候，具體的交易它就是投資的終結(jié)。我們最后總結(jié)這兩者的關(guān)系就理解了，交易是投資的管理過程，投資是交易的決策過程。大家明白這個道理我再來講具體的交易。

交易的哲學(xué)我們這里面也講六點(diǎn)，第一個講概念，第二個是本質(zhì)，第三個是交易的三個屬性，交易的專業(yè)屬性，時(shí)間屬性和空間屬性，最后我們總結(jié)交易是技術(shù)更是哲學(xué)。我們來看一下交易的概念，交易概念上來講是指雙方以貨幣以及服務(wù)為媒介的價(jià)值交換，物交換雖然是交易的一類，但是真正的交易是出現(xiàn)在貨幣產(chǎn)生以后，因?yàn)樨泿诺恼Q生交易才顯得更有價(jià)值，交易才鮮活起來。

我們仔細(xì)想交易的本質(zhì)到底是什么？實(shí)際上交易非常有意思，這個本質(zhì)決定了交易的一切，就是不等價(jià)交換。大家仔細(xì)想想，我們?nèi)绻f大家都拿交易做一個等價(jià)交換，這個世界上還有投資嗎？還有投資的意義嗎？還存在交易嗎？一切都不存在了，所以說交易的本質(zhì)不等價(jià)交換這是一切投資和交易的核心，大家要理解，任何一種交易都是不等價(jià)交換，股票、買進(jìn)價(jià)買出價(jià)，只要錯過那一秒就是不等價(jià)交換，你說我買時(shí)候是這個價(jià)，賣時(shí)候也是這個價(jià)，沒賺沒虧，手續(xù)費(fèi)呢？想了嗎？所以說這個不等價(jià)交換才是交易的本質(zhì)，也是投資和交易的核心重點(diǎn)，這個本質(zhì)也是我的一個哲學(xué)基礎(chǔ)，就是一切都是投資，但交易才是一切。這是我來做投資的一個哲學(xué)理念，就是一切都是投資，我們在所做的每一件事情都是投資，雖然有時(shí)候可能和貨幣無關(guān)，但它都是投資記住，我們可以接受每一個人的提問，這個是不是投資？那個是不是投資？實(shí)際上都是，但是記住后面一句話，交易才是一切，因?yàn)榻灰鬃罱K顯示出來的是投資結(jié)果，重要的事情還是說三遍，一切都是投資，但交易才是一切，一切都是投資，但交易才是一切；一切都是投資，但交易才是一切。

那么交易有三個屬性，第一個是專業(yè)屬性，我在清華上課的時(shí)候，我們很多同學(xué)都會咨詢我說，說馬總，接下來股市走勢怎么樣？怎么操作？實(shí)際上來說我很無奈，都是同學(xué)，我不回答畢竟我們是做這個專業(yè)的，回答，我真不知道該怎么回答。因?yàn)榻灰姿旧砭陀歇?dú)特的專業(yè)性，并不是每一個人都該去做的，這里面重點(diǎn)是指四個方面的專業(yè)，第一，資金管理的專業(yè)；第二，風(fēng)險(xiǎn)控制的專業(yè)；第三，市場分析的專業(yè)；第四技術(shù)運(yùn)用的專業(yè)。我們最終得出來的結(jié)論是什么？投資是每個人該做的事，但交易一定是專業(yè)的人去做的事，這句話的言外之意是交易不是每一個人該去做的事情，交易是大多數(shù)人都不該去做的事，所以說大家理解了嗎？為什么我跟大家說不要炒股了，這不是你該做的事，你在這個領(lǐng)域里面賺不了錢。

那么為什么呢？我們看一下交易的時(shí)間屬性，交易有兩個要素，一個是時(shí)間，一個是空間，我們?yōu)槭裁匆谶@里講這兩點(diǎn)，很多人不理解，買進(jìn)去了股票我一個月怎么不漲100%呢？在價(jià)值投資的理念中，時(shí)間才是產(chǎn)生價(jià)值的關(guān)鍵，當(dāng)然也有一些極端市場黑天鵝事件會造成你的交易會獲得在短時(shí)間內(nèi)爆炸性的增長，但是這往往是不科學(xué)的，你賺了就會有出現(xiàn)巨虧，因?yàn)檫@是一個靈活市場，我們對于時(shí)間的解釋，就是只要在時(shí)間允許的情況下，每一筆交易都會有賺錢的機(jī)會，記住，我們排除一些成本因素，只要在時(shí)間允許的情況下每一筆交易都會有賺錢的機(jī)會，也就是說，你如果懂時(shí)間的交易屬性你從來不會虧，但是真正用起來是很難的，你用不好。

第二個交易的空間屬性，這是交易的二要素的第二個要素，它講的是交易在空間位移改變以后它的價(jià)值都會改變。一桶水放在我們這個城市可能值幾毛錢，放在非洲沙漠值多少錢？放在宇宙飛船上又值多少錢？這個簡單的例子大家就明白了，所有我們對于交易而言，它一旦空間位移發(fā)生改變之后它都會發(fā)生變化。我舉一個股票的例子，這段時(shí)間炒的非常熱的，就是我們國家在海外上市的一些公司，他們私有化以后回A股借殼上市，市值增加幾十倍、上百倍，分眾傳媒回顧A股以后是是七級控股，巨人網(wǎng)絡(luò)回歸A股以后是十級油輪，盛大網(wǎng)絡(luò)馬上要回歸，但是世紀(jì)華通他們沒通過，那接下來360？搜狐？都會做這樣的動作，這就是說在空間屬性發(fā)生改變的時(shí)候，它的市場不一樣他們交易的價(jià)值就會改變。

實(shí)際上交易它是一門技術(shù)但更是一門哲學(xué)，為什么要這樣說？因?yàn)榻灰鬃钌龠@個詞出現(xiàn)在易學(xué)里面的，是指易的含義之一，那么交易的哲學(xué)基礎(chǔ)就是此陰陽相互交通對流，陰陽交互的作用產(chǎn)生了這樣一個交易。陽有一個特點(diǎn)，就是先給予后取之，我們在想太陽，無私的太陽把光明照給大地，這是陽先予之后取之。如果說我們在大地萬物生長尤其是樹木生長完以后燃燒，它會發(fā)光，這是后取之。因有先取之后給之的特性，水是這樣的，其過程我們重點(diǎn)在講宇宙萬物在這種陰陽萬物交配過程中，從而繁衍萬物萬事，我們在這個里面體現(xiàn)出來交易的哲學(xué)，實(shí)際上是陰陽哲學(xué)。其實(shí)非常有意思的是，我們看一下我們的股票交易，或者外匯交易，或者貴金屬交易里面的曲線圖，為什么叫陰線或者陽線，有意思吧！反過來，我們對這種陰陽的哲學(xué)實(shí)際上來說，可能更多定位出來對于欲望的控制，到底它是貪婪還是恐懼，雖說貪婪不是堅(jiān)定，雖說恐懼不是穩(wěn)健，大家理解我這句話的意思。當(dāng)一個市場蓬勃發(fā)展的時(shí)候，你這時(shí)候如果堅(jiān)定持有這個項(xiàng)目它是不是獲益會更大？但是如果說你堅(jiān)定持有的發(fā)生了變化，突然轉(zhuǎn)向變成了虧損，是不是別人會說你太貪婪了怎么不早點(diǎn)退出。當(dāng)一個市場發(fā)生極度變化的時(shí)候，比如說目前的股市大跌你恐懼嗎？你恐懼了會怎么樣？恐懼了會割肉走人，但是如果說你堅(jiān)定了他筑底了，你在這里筑底的階段持有低成本的股票，那么漲上來以后，你獲得了超額的收益，會不會說你是穩(wěn)健的？所以說大家理解，這里面交易的哲學(xué)我覺得大家就明天我今天講的投資為什么是一門藝術(shù)？交易反而是一種哲學(xué)。

最后我用Facebook首席運(yùn)營官謝莉爾·桑德伯格的一句話來結(jié)束這個課程，來詮釋總結(jié)投資和交易。謝莉爾·桑德伯格說過這樣一句話，如果你被邀請上一艘飛船火箭，不管坐在什么位置，上去就好。這句話什么意思呢？遨游太空就是投資項(xiàng)目，飛船就是優(yōu)秀的交易工具，所以說，我們大膽的擁抱投資這門藝術(shù)，但是要謹(jǐn)慎的對待交易這門哲學(xué)，我們希望我們每一個同學(xué)每一個人能夠真正理解投資的真實(shí)含義，去大膽的投資，但是并不是讓每一個人去參與交易，交易是專業(yè)的人，專業(yè)的團(tuán)隊(duì)的去做的事，這也是我今天講這門課的最重要的目的和想法，希望大家不要再沉迷于二級市場的股票交易，這不是我們應(yīng)該做的事情，謝謝大家。

互動環(huán)節(jié)：

大家看一下，有沒有問題，我們還有十分鐘，能有兩三個問題，我跟大家再溝通一下。今天講這么多，想達(dá)到兩點(diǎn)，第一個讓大家明白投資和交易之間的關(guān)系，我們并不是每一個投資人都要親自去做交易這樣是得不償失的；另外我們要抓住在接下來十年在金融創(chuàng)新方面這樣的機(jī)會，我們共同探討一下，能做出來一些事情，我覺得才是最有價(jià)值的。

高月明：對“虛擬經(jīng)濟(jì)板塊”投資的看法？

馬少輝：說的虛擬板塊具體指的是哪一方面？是虛擬貨幣？

高月明：對。

許鑫：我買了數(shù)字貨幣EGD一萬元，一周漲了570。

馬少輝：許鑫你這個EGD是在哪個平臺上買的？你給我提供下我讓我們分析師看一下。

梁燕：對二三級市場股權(quán)投資或定增，風(fēng)險(xiǎn)相對比較大，馬總是怎樣控制風(fēng)險(xiǎn)的？用了哪些風(fēng)控措施和手段？

馬少輝：回答一下梁總的問題，我們實(shí)際上來說，我們公司分兩塊，一塊是股權(quán)投資，另外一塊是對沖基金投資，對沖這一塊我們這五年研究的比較多，重點(diǎn)在于二級市場，還有外匯市場和貴金屬市場都有畬族，但是在股權(quán)投資這一塊我們傾向于做一級半市場和后端就是PE端這一塊，由于這兩年IPO這一塊相對來說項(xiàng)目偏少一些，我們重點(diǎn)參與并增和并購的項(xiàng)目，我做了幾起，而且有幾起在去年整體來說還是效果非常不錯的。

我在微吼里面列了有兩個項(xiàng)目大家可以看一下，一個是珠寶的項(xiàng)目當(dāng)時(shí)是沒有做完整，重點(diǎn)報(bào)到證監(jiān)會以后最后被否掉了，這是一個失敗的案例；另外一個是比較好的案例，本來我們打算給這家新能源汽車的項(xiàng)目做直接新三板，或者說直接能創(chuàng)業(yè)板上市，后來因?yàn)樗袃赡甑哪陥?bào)里面有一點(diǎn)瑕疵，如果要是上創(chuàng)業(yè)板還得再等兩年，我們在15年的時(shí)候已經(jīng)給他找了兩家上市公司的標(biāo)的來做并購，一家已經(jīng)在15年11月已經(jīng)簽約了，目前轉(zhuǎn)老股的資金和增資的資金在元月份已經(jīng)到位了，總共是50%的現(xiàn)金，50%的定增，定增估值是15的億，現(xiàn)金部分是13個億，其實(shí)均價(jià)14個億來進(jìn)行收購。

我們因?yàn)閷_交易對比特幣了解比較多，不管香港的平臺還是日本的平臺，我們當(dāng)時(shí)都有參與，因?yàn)楸忍貛诺臐q跌幅是不受限制的，所以它的波動是非常大的，中國的投資者最好是不要涉及這一塊。我看最近國家有意識要發(fā)展數(shù)字貨幣這一塊，未來可能紙制貨幣會被數(shù)字貨幣給取代，但是它是一個漫長的過程，不可能一蹴而就。所以我覺得比特幣它只是一種產(chǎn)品，我們不要過于關(guān)注的太多，因?yàn)檫@里面風(fēng)險(xiǎn)實(shí)在是太大了。另外比特幣的產(chǎn)生它是一種算術(shù)方式，當(dāng)時(shí)它在產(chǎn)生的時(shí)候有一種設(shè)備叫做挖礦機(jī)，當(dāng)時(shí)買的時(shí)候價(jià)格還是非常高，它通過一些運(yùn)算方式經(jīng)過很長時(shí)間才能得到這樣的比特幣，而且它的數(shù)量只有幾千萬個，所以說它對數(shù)字的控制造成了它相對稀缺，它的價(jià)格也一路走高，實(shí)際上它的波動還是比較大，如果我們純粹從交易來講，這種波動大必然相應(yīng)帶來的風(fēng)險(xiǎn)大，大家不具備這種專業(yè)水準(zhǔn)的，我認(rèn)為還是不要碰。如果說我們國家將來能夠在數(shù)字貨幣推出來一些政策，在早期的時(shí)候，如果和人民幣的兌換來說，相對比較有優(yōu)勢，我們覺得可以看好它的走勢，但是不易種倉，可以嘗試一下。目前很多貨幣種的貨幣都是以交易為目的，不是真正具有流通價(jià)值，它交易目的必然拿數(shù)字換取你的現(xiàn)金，一旦到一定程度，這些平臺就消失了。

張明元：馬總，小微金融這一塊怎么看？

馬少輝：張總你好，小微這一塊重點(diǎn)是債權(quán)，我們接觸的不多，但是有很多朋友做投資擔(dān)保，或者是小貸公司，還有一些做互聯(lián)網(wǎng)的P2P公司，整體上來說，現(xiàn)在還算是一個綠林階段，比較亂，亂向叢生，但是我覺得國家會慢慢的規(guī)范它，將來可能會扶植有一些有發(fā)展前景的讓他們做大。許鑫給你一個建議，你把你的本金和贏利可以退出了，這個沒有投資的價(jià)值，風(fēng)險(xiǎn)太大，將來可能會血本無歸。擊鼓傳花鼓?；?。

我們一般這樣來看待，企業(yè)IPO階段以前叫一級市場，IPO以后如果是定增或者并購、重組這種叫做一級半市場，二級市場的話就變成了一個股票交易市場了。真正的股權(quán)投資的話，嚴(yán)格上來說，在上市之前它風(fēng)險(xiǎn)相對是比較少的，但這都是PE的一些具體工作，如果在一級半市場并購重組風(fēng)控我們重點(diǎn)還是政府關(guān)系的疏通，這個難度比較大，比如我們?nèi)ツ晟习肽觊]掉的那個項(xiàng)目我覺得還是挺可惜的，我們實(shí)際上投入了很大的人力和經(jīng)歷。

我看了一下許鑫發(fā)網(wǎng)絡(luò)黃金EDG那個，我給同學(xué)們一個建議，就不要參與這樣的事情了。兩個因素，第一，在國內(nèi)做任何形式網(wǎng)絡(luò)黃金的交易都是非法的；第二，從它黃金的價(jià)格提升方式來說的話，這個是有很大問題的，他這里面隱藏了一些傳銷和欺騙的意味，這個看一眼就看出來了。因?yàn)檫@五六年，我們見到了太多的黑平臺、假平臺，甚至各種各樣的投資標(biāo)的，我給你舉兩個例子，第一個叫鐵匯，當(dāng)時(shí)包裝出來是世界前十大的外匯交易商。他們第二個是泛亞，云南泛亞貴金屬交易所，號稱全球最大的貴金屬交易所，都是那種非法手段，最終可能圈錢就跑人，所以說這樣的黑平臺我建議大家都不要參與，參與的話可能最后損失是非常大的，而且你基本上早期的時(shí)候會讓你獲得一點(diǎn)利益，后期的時(shí)候你的資金根本出不來，就是賬戶上的數(shù)字。

許鑫：我已經(jīng)明白了馬總，但是我就買了一萬塊錢的，買的比較少。因?yàn)檫@個東西是2014年5月份推入市場的，它在2015年初的時(shí)候我有一個朋友買了，當(dāng)時(shí)他投了5萬，當(dāng)時(shí)他買的是100塊錢一塊，沒多久漲到120一塊他就賣了，現(xiàn)在他買的當(dāng)時(shí)100塊錢一塊已經(jīng)漲到457了，還在運(yùn)行，所以我就覺得他真實(shí)的體驗(yàn)我才買這個東西。

梁燕：15年存續(xù)項(xiàng)目資金規(guī)模多大呢？

馬少輝：梁總，我們現(xiàn)在投入資金這一塊分兩塊，一個是股權(quán)這一塊，股權(quán)這一塊我們重點(diǎn)跟一些券商還有一些信托公司我們來做一些結(jié)構(gòu)化的投入；另外一部分資金就是對沖基金，對沖基金這一塊我們重點(diǎn)是兩個部分，一個部分是給當(dāng)?shù)氐囊恍S金銷售公司做一些貴金屬的對沖，這樣他們必須說一個公司能拿出五百萬到一千萬，讓我們給他做一個對沖方案，對他十家或者20家金店做所有的庫存，在進(jìn)貨的時(shí)候我們做一個對沖保值，這樣的一個方案。

實(shí)際上今天的分享更應(yīng)該感謝大家，是大家的熱情給我一個鼓勵和帶動，當(dāng)然說大家都是在自己各自的一個領(lǐng)域，肯定這種分享我覺得我的觀點(diǎn)還是相對來說會有一些偏頗之處，希望大家給我提意見，祝大家有一個美好的夜晚，希望我們這種活動的展開，我們大家可以挖掘出來一個非常好的金融創(chuàng)新項(xiàng)目。